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　　2月26日晚间，大全能源（688303．SH）发布2025年业绩快报公告称，经初步核算，报告期公司实现营业收入48．39亿元，同比减少34.71%； 实现归属于上市公司股东的净亏损11．29亿元，同比减亏15.89亿元，上一年其净亏损为27．18亿元。

　　大全能源表示，2025年，随着行业政策引导的持续深化，国内多晶硅价格自第三季度起呈现恢复性上涨，但多晶硅产业整体仍面临高库存与弱需求的现实挑战。亏损规模较上年同期大幅收窄，主要系报告期内生产成本的降低与运营效率的提升所致。

　　大全能源尚未披露生产成本。界面新闻注意到，2025年，大全能源的单位现金成本为35.53元/公斤，同比下降8.5%，上一年该成本为38.82元/公斤。

　　大全能源成立于2011年2月，由美国纽交所上市的大全新能源公司（股票代码：DQ）在新疆石河子投资建设，注册资本21.45亿元，主要开展高纯多晶硅料的研发、生产和销售。公司于2021年7月22日在上海证券交易所科创板上市，是注册制下新疆地区科创板第一股。

　　官网资料显示，自2011年成立起，大全能源先后在新疆、内蒙古生产基地建成了30.5万吨/年高纯多晶硅、1000吨/年半导体多晶硅、15万吨/年高纯工业硅精加工磨粉线产能。在高纯多晶硅领域，该公司2024年产量占国内多晶硅产量的11.26%，规模在业内处于第一梯队。

　　光伏产业链分为“硅料-硅片-电池片-组件”四大核心环节，大全能源属于“硅料”环节中的巨头。

　　据界面新闻统计，在硅料环节，大全能源是为数不多的净亏损收窄的企业。同样处于硅料环节的光伏巨头通威股份，2025年净亏损从上一年的70.39亿元扩大到了90-100亿元；合盛硅业2025年净亏损为28-33亿元，上一年其净赚超17亿元。

　　市场需求不足、产能利用率低是硅料环节年度巨亏的主要原因。合盛硅业曾表示，多晶硅市场在政策与市场协同作用下逐步修复，但仍面临短期需求不足、库存较高等挑战。与2024年相比，2025年公司光伏业务受多晶硅产线停产以及光伏组件产线产能利用率偏低等因素叠加影响，产生了较大的停工损失与运营亏损。

　　在硅片和组件领域，也有巨头出现净亏损收窄。比如，隆基绿能2025年净亏损从上一年的85.92亿元收窄至60-65亿元，双良节能（维权）净亏损从上一年的21.34亿元收窄至7.8亿元-10.6亿元。

　　据不完全统计，已披露2025年度业绩预报的光伏产业链各环节上市公司中，有六成企业延续业绩亏损，有半数企业的业绩出现修复迹象。不过要实现全行业亏损刹车估计还需要较长时间。

　　值得注意的是，光伏行业正在迎来新的趋势。近日，全球最大多晶硅企业通威股份公告，拟通过发行股份及支付现金的方式购买青海丽豪100%股权并同时募集配套资金。有分析认为，在产能过剩、价格战持续的背景下，2026年一场以并购重组为核心的产能出清浪潮或加速来临。